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葉子

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日志

 
 

简单说说不看好五粮液、蒙牛、平安的理由  

2009-11-04 01:37:11|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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      巴菲特把他的成功归结于遇到了一个伟大的时代,具体应该说是美国的伟大时代。刚好遇到美国经济高速成长的几十年,而他也很好的把握住机会,实现了财富超越式的增长。他的投资根基在于价值投资,然后通过对人性的把握进行资本运作。其价值投资的基础又在于寻找伟大的企业。按照这个标准,上述3个公司可以早早就离开了伟大企业的俱乐部。

       五粮液,成立好像是50年。新中国成立之后才有的东东。以前根本就没有五粮液。其成立之初人员基本是泸州老窖的班底。本身没有什么文化的底蕴。而造五粮液这个酒液也并非只有在宜宾才能造出来,其口感和大多数白酒是一样的。不像茅台,离开了茅台镇就造不出茅台酒。没有垄断的独一无二性。文化上,又没有其他公司的历史文化底蕴,光一个泸州老窖就可以把五粮液比下去。有时候还看到五粮液装神弄鬼把自己装饰成历史悠久的公司,可笑!也许到了这里会问我,五粮液的确也取得了成功啊?至少在没有核心竞争力的状况下还取得了白酒市场销售额老二的成绩,仅仅差过老大茅台国酒而已。五粮液的成功在于什么呢?在于它的营销。这和要说的另一个公司蒙牛是一致的。可是没有核心竞争力的公司过度的依靠营销来争夺市场份额,是不能长久的!近期随着证监会的曝光五粮液的一些违法情况。把五粮液拉到了阳光下。白酒公司普遍利润实在70-80%的毛利,但五粮液就是敢做成50-60%。一开始研究五粮液的时候我就把这个问题看得非常严重,努力寻找其中的原因。是管理层TW  或者利益输送?现在看来这种情况也不是没有,但最主要我推断还是在营销过程中的利益输送。也就是一些利润在销售渠道中“消化”掉了。在这些灰色的地带,我们对怎么消化肯定是不得而知的。反过来消化掉的利润其实对于五粮液的销量是起到极大作用的。因为批发商肯定是哪一种酒赚的利润高就推销哪一种酒喽。其他的公司牛逼,把利润都往自己口袋里装,我五粮液肯定知道其中的营销渠道的厉害,既可以提高销量又可以通过这种灰色方式使高层身边的关系户得到灰色的收入,何乐而不为?这就是我们现在对五粮液说非常好听的“关联交易”。而最近五粮液开始“铲除”关联交易这个毒瘤,听说成立了什么销售公司统一、阳光运作。很多分析师说五粮液公司遇到困难,而又正视问题,解决问题。股价低迷的时候可以买入。我的观点是,最好不要。因为其基础在于营销,只要营销发生了一点的事情,对于它来说就是天大的事情。很简单,这部分灰色利润假如不给批发商和关系人,那他们还有多少动力来积极推销没有独特性的五粮液?成也萧何败萧何。所以我不看好五粮液,因为它的基础发生变化。

      来说说蒙牛。一个火箭式成长的企业。用8年就完成乳业老大的顶峰。为了销售额的老大不择手段。老大地位是为了提高销售额降低市销率蒙蔽投资者的做法。07年取得老大是怎么得来的呢?靠89%液态奶这个利润低下的产品得来的。为了这个老大,蒙牛那是四处抢奶。但产品的单一性和低利润性就是蒙牛的危险所在。牛根生在08年发生危机之后,把包袱甩给了中粮。牛根生太黑了。他这是要国家为他买单啊。转让之初说继续管理公司。现在看,他除了自己跑,连原来的管理层都大部分跑了。他现在做的事情是做奶源牧场,而且准备上市。其目的又是做一个资本项目,然后卖给现在的蒙牛。蒙牛也是靠营销起家的,但现在营销的灵魂人物走人了,蒙牛只是一个没有灵魂的蒙牛了。连现在我听到的蒙牛的广告语都不知所云,到底要广告什么“每一天,为明天”。晕!好像是梦中人的呓语。每况愈下肯定是蒙牛未来上映的肥皂剧。中粮做乳业懂个屁。我们的制度就是这样,只要蒙牛是在几年后死掉,那时的中粮负责人早已经换人喽。

写这么多,觉得有点累了,时间也较晚了。最后说一下平安。平安的管理是一流的,但她的风险来自于他对金融行业的无知。有人会说我傻了!平安本来就是做金融的专业公司,你说她对金融无知?我说你去看看美国英国吧?人家是资本主义规矩的制定者,尚且不敢把什么金融的各个子行业搞在一起装到一个公司里面去。而在中国,平安做到了!海外投资的第一大单已经给平安敲响了警钟,但看来它还在这条路上高速的奔跑。平安成立也不过短短的20几年,但在遇到中国高速发展的时代给了平安极度膨胀的心。西方世界用数百年走过的路,在平安看来几十年就要走完!当时触礁的海外收购第一单就是寄托着平安的、马明哲的使公司跻身最大金融企业的愿望。这股来自内心的冲动虽然经过第一单的教训有所平复,但其炙热程度没有丝毫的减弱。就说08年的金融危机,源头乃是次级债,但我们看一下次级债的设计,只要你稍微看一下,就会觉得一环套一环,非常的完美,从理论上,是没有风险的。因为其中不是这里担保就是那里担保,还有加入风险评级来监控风险,最妙的还是通过打包卖出的方式使风险分散化。一切看起来都是如此的美妙而且金融的风险都在各个环节“严密”的控制下。可恰恰是这样完美的组合最终因为贪婪出现了巨大的问题。金融行业就是这样,它能使人性的贪婪得到最大化的满足之后毫不犹豫的摧毁之。平安是拿一个金融子行业的风险对冲另外一个金融子行业的风险,在公司的腾挪之中找到利益的最大化。平安最终也许就埋葬在自己的自大和贪婪上。而自大和贪婪来自于对金融风险的无知和藐视。

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